原標(biāo)題：如何在投資中 活 下去？來看A股中的活 孫子兵法

投資小紅書-第180期

過面塵土、傷痕累累，何投但我們依然且必須相信時(shí)

滬指年前一度跌破2700點(diǎn)和小市值股票的資中則企熊貓?bào)w育正規(guī)嗎流動(dòng)性危機(jī)，讓很多加杠桿的下去投資者體會(huì)到了投資中的最高法則是活下去。活下去一切都好說，股中投資只有建立在不敗的兵法巴菲法則之上，才能在“黑天鵝”來臨之際保證活下去。特法

對(duì)于爆倉或出局的活投資者，重陽投資創(chuàng)始人、何投首席投資官裘國根的資中則企觀點(diǎn)令人警醒：在投資中，絕不做不可逆的下去事，如果一種策略不具有遍歷性，股中那么意味著爆倉或出局的兵法巴菲可能，投資就變成了危險(xiǎn)的特法“俄羅斯輪盤賭”。

“先勝而戰(zhàn)”就是活一種遍歷性法則。裘國根認(rèn)為，中國傳統(tǒng)經(jīng)典《孫子兵法》的核心思想“先勝而戰(zhàn)”與遍歷性思維有異曲同工之妙，它不僅要求作戰(zhàn)前做好全方位的準(zhǔn)備，使自己先立于不敗之地，同時(shí)還要等待對(duì)手松懈或者犯錯(cuò)誤時(shí)再發(fā)起攻擊，目標(biāo)是確保萬無一失。所謂的遍歷性，是指某類事件在大樣本和充足事件的檢驗(yàn)下經(jīng)歷各態(tài)后，統(tǒng)計(jì)結(jié)果在時(shí)間和空間上是熊貓?bào)w育正規(guī)嗎一致的。

重陽投資合伙人舒泰峰在《財(cái)富善戰(zhàn)者說》一書中，以孫子兵法的理論說明了價(jià)值投資何以立于不敗之地?！百I股票就是買公司”法則、安全邊際法則、能力圈法則、理性對(duì)待“市場(chǎng)先生”法則等均體現(xiàn)了孫子兵法的“不可勝在己”“勝于易勝”和“先勝而戰(zhàn)”的思想精髓。

財(cái)富善戰(zhàn)者，在投資布局之初已獲得勝利，就如真正善戰(zhàn)的人在戰(zhàn)爭(zhēng)開始前就已經(jīng)獲勝了，是謂“先勝后戰(zhàn)”。以下就是舒泰峰所總結(jié)的孫子兵法與價(jià)值投資的十個(gè)相通之處，這十大主題以孫子、巴菲特、芒格的虛擬對(duì)話進(jìn)行詳解。

1

以優(yōu)勝劣：擇人而任勢(shì)

什么是好企業(yè)？就是能為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期利潤，同時(shí)也能為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。一個(gè)好企業(yè)需要有好的管理層、好的商業(yè)模式，并且符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。孫子說：“故善戰(zhàn)者，求之于勢(shì)，不責(zé)于人，故能擇人任勢(shì)?！薄皳袢恕毕喈?dāng)于挑選好的管理層，“任勢(shì)”相當(dāng)于順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)并選擇其中好的商業(yè)模式，它們一起構(gòu)成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2

以逆克順：避其銳氣，擊其墮歸

好企業(yè)不等于好標(biāo)的，好企業(yè)加上好的投資價(jià)格才算是好標(biāo)的。所以除了買好的，還要買得好，也就是買得便宜。但是怎么才能買得便宜？這就需要逆向思維，做到人棄我取。在別人不喜歡的時(shí)候買，或者在別人忽略的地方買，才能用合理的甚至比估值低的價(jià)格買到優(yōu)秀的標(biāo)的?！秾O子兵法》有云：“避其銳氣，擊其惰歸?！北荛_敵軍出征時(shí)的旺盛斗志，等到敵人松懈返回時(shí)予以痛擊，其中的原理與投資的原理相同。

3

以慢制快：以虞待不虞者勝

好價(jià)格不會(huì)自動(dòng)出現(xiàn)，就好像好的獵物總是躲在密林深處。它們都需要我們耐心等待，等到潮水退去，喧嘩不再。巴菲特十分善于等待，他很欣賞棒球運(yùn)動(dòng)員泰德·威廉姆斯，因?yàn)橥匪箯膩聿粫?huì)在真正的好球到來之前亂揮球棒。巴菲特為了等待一個(gè)好的標(biāo)的，也總是不惜花費(fèi)數(shù)年甚至數(shù)十年，芒格稱之為“坐等投資法”。

而《孫子兵法》則主張“善守者，守于九地之下”，最終實(shí)現(xiàn)“以虞待不虞者勝”，即有準(zhǔn)備之師攻擊無準(zhǔn)備之?dāng)?，才能夠獲得最終的勝利。

4

以少勝多：一戰(zhàn)而定

奉行“坐等投資法”的巴菲特必定不會(huì)出手太多次。與許多人喜歡分散投資不同，他更喜歡馬克·吐溫的建議“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心看好它”。當(dāng)然，只做一次投資的確太少，他對(duì)普通投資者的建議是給自己準(zhǔn)備一張只有20個(gè)打孔位的卡片，代表一生中能做的投資。一旦你在這張卡片上打滿了20個(gè)孔，你就不能再進(jìn)行任何投資了。

相應(yīng)地，《孫子兵法》也不主張多打仗，因?yàn)榇蛘滔牡娜肆?、物力很多，?huì)導(dǎo)致“數(shù)勝而亡”，總是打勝仗的國家反而可能滅亡。《孫子兵法》之道其實(shí)是慎戰(zhàn)之道，講究少打仗（最好不打仗），不戰(zhàn)而屈人之兵是最高境界，實(shí)在要打也要追求“一戰(zhàn)而定”。

5

以勇勝怯：疾如風(fēng)侵掠如火

等待不是目的而是手段，它只適用于機(jī)會(huì)沒有來臨之時(shí)。一旦機(jī)會(huì)到來，就要勇于撲上去。正如裘國根所說：“機(jī)會(huì)來時(shí)，要敢于重倉出擊，踏上兩只腳。”巴菲特的表述是：“當(dāng)天上下金子的時(shí)候，應(yīng)該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)?！苯鹑谖C(jī)發(fā)生之時(shí)，往往就是巴菲特橫掃市場(chǎng)之時(shí)。越是觀察巴菲特的投資操作，越會(huì)發(fā)現(xiàn)他就像一個(gè)老練的獵人，擁有超人的耐心和毅力，在獵物沒有出現(xiàn)之前始終靜靜地等待，一旦獵物出現(xiàn)，就果斷出擊，一擊而中。

《孫子兵法》同樣講究要么不打，軍隊(duì)一旦行動(dòng)，則要“動(dòng)于九天之上”，其“疾如風(fēng)”“侵掠如火”“動(dòng)如雷震”。也就是說，真正善于攻擊的部隊(duì)就像從天而降的神兵，橫掃千軍，像風(fēng)像火像雷霆。

6

以穩(wěn)勝險(xiǎn)：以正合，以奇勝

凡事有限度，過猶不及。重拳出擊不代表“ALL IN”（全部投入）或者大舉放杠桿。因?yàn)楦軛U是把雙刃劍，既可以讓你一夜暴富，也可以讓你一夜歸零。投資的世界中永遠(yuǎn)有不確定性，“黑天鵝”市場(chǎng)出沒，所以還要記得留一手。巴菲特的賬上永遠(yuǎn)“躺著”至少300億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，雖然它們收益很低，但是能讓巴菲特睡得很安穩(wěn)。一旦爆發(fā)金融危機(jī)，當(dāng)其他公司都為生存而掙扎時(shí)，巴菲特還有充足的“子彈”。

《孫子兵法》說：“凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。故善出其奇者，無窮如天地，不竭如江河。”

7

以變克僵：兵無常勢(shì)、水無常形

巴菲特的投資方法慢的時(shí)候像千年神龜，可以靜靜等待數(shù)年乃至數(shù)十年，快的時(shí)候猶如閃電。芒格將這種方法總結(jié)為“條件變了我們也要變”。這種像水的智慧，《孫子兵法》說“兵無常勢(shì)，水無常形”，水至柔卻能克萬物，正因?yàn)樗纳朴谧兓?/p>

8

以熟避生：知可以戰(zhàn)與不可以戰(zhàn)者勝

要做到前面7個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)重要的前提是知彼知己。投資歸根結(jié)底是兩件事：一是認(rèn)識(shí)客觀的世界，二是認(rèn)識(shí)主觀的自己。巴菲特主張不熟不投，即首先要對(duì)自己有清晰的認(rèn)識(shí)，避開陌生的東西，絕不能踏出能力圈半步。其次才是對(duì)標(biāo)的進(jìn)行判斷，這就要求投資者一方面要不斷習(xí)得各類知識(shí)和技能了解客觀世界，另一方面要誠實(shí)面對(duì)自己，剖析自己的種種認(rèn)知偏差，避免成為一個(gè)“不知道自己不知道”的傻瓜。

《孫子兵法》說“知可以戰(zhàn)與不可以戰(zhàn)者勝”，即知道什么仗可以打，什么仗不可以打的人才能獲勝。

9

以強(qiáng)勝弱：先勝而求戰(zhàn)

巴菲特說：“在投資方面，我們之所以做得非常成功，是因?yàn)槲覀內(nèi)褙炞⒂趯ふ?英尺欄桿，而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄桿?！?/p>

《孫子兵法》則說“古之謂善戰(zhàn)者，勝于易勝也”，人人喜歡以少勝多，以弱勝強(qiáng)的傳奇故事，其實(shí)這些故事大錯(cuò)特錯(cuò)，以多勝少、以強(qiáng)勝弱才是作戰(zhàn)的正道。真正善戰(zhàn)的人在戰(zhàn)爭(zhēng)開始前就已經(jīng)獲勝了，是謂“先勝后戰(zhàn)”。

10

全勝思維：不戰(zhàn)而屈人之兵

世上道路千萬條，投資方法也不少，但是價(jià)值投資最接近投資之仁道，它要求用最小的代價(jià)買到好的企業(yè)，也要求愛惜被投資的企業(yè)，必要時(shí)要通過改善治理的方式幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。它不是零和博弈，而是多贏之道。

《孫子兵法》說：“兵者，國之大事，生死之地，存亡之道，不可不察也。”先勝是手段，全勝才是最終目標(biāo)，這是因?yàn)榇蛘淌菄掖笫?，?huì)犧牲人命，甚至關(guān)乎國家的存亡，所以打得贏也要算代價(jià)，正所謂“夫用兵之法，全國為上，破國次之；全軍為上，破軍次之”。用兵之道，使敵人全國降服是上策，用武力擊破敵國是次等選擇；使敵人全軍降服是上策，擊敗敵軍是次等選擇。正是《孫子兵法》的終極價(jià)值——全勝思想。

（本文節(jié)選自《財(cái)富善戰(zhàn)者說 孫子兵法與巴菲特智慧十講 作者：舒泰峰》）

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：王錦程查看更多

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