文丨顧小白 編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3100字）

3月11日，李想趕考理想汽車CEO李想在朋友圈發(fā)文，純電宣稱過去近十天面臨有組織攻擊，咋解買球app軟件下載經(jīng)過深思熟慮后將用“光明反擊黑暗”。尷尬

在此之前的李想趕考3月1日，理想汽車發(fā)布新款純電動(dòng)高端車MPV-MEGA后，純電網(wǎng)上出現(xiàn)了對(duì)其獨(dú)特外觀的咋解負(fù)面聯(lián)想與大量吐槽，且定價(jià)及訂單量也都面臨著不少爭(zhēng)議。尷尬隨之而來的李想趕考，是純電理想的美股與港股都受到重挫，市值一度蒸發(fā)了逾500億元。咋解

李想的尷尬反擊得到了余承東、何小鵬等知名同行的李想趕考支持。其中，純電小鵬汽車CEO何小鵬回復(fù)其朋友圈稱“去年我們年底也經(jīng)歷了巨大教訓(xùn)，咋解第一次理解了什么是商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，第一次知道了‘國(guó)防能力’的意義”。

華為智能汽車解決方案BU董事長(zhǎng)余承東則宣稱，“始終選擇光明，是正確的價(jià)值觀。一個(gè)企業(yè)，如果價(jià)值觀壞了，不會(huì)有美好的未來。愿我們與產(chǎn)業(yè)界一起用實(shí)際行動(dòng)，買球app軟件下載堅(jiān)持始終選擇光明，用光明反擊黑暗”。

作為國(guó)內(nèi)首家率先規(guī)模盈利的新勢(shì)力造車玩家，理想汽車從原有發(fā)家的增程車領(lǐng)域切入純電領(lǐng)域，給原本就激烈競(jìng)爭(zhēng)的純電領(lǐng)域增添了更多變數(shù)，如果是有一些玩家不守規(guī)矩想攪和一下也不難想象，只不過這就是真實(shí)的商業(yè)世界。

眼下，輿論危機(jī)撲面而來，當(dāng)務(wù)之急是如何有智慧地化解，畢竟心理學(xué)證明“不要去想一頭大象”反而會(huì)促使人一直去想那頭大象。

這無疑挑戰(zhàn)著決策者的綜合能力。但不管怎樣，如果基本盤穩(wěn)固，至少還有容錯(cuò)的空間。

是以，本文試圖拆解理想作為一家新勢(shì)力車企的基本面成色與價(jià)值。

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靠“落后技術(shù)”崛起

理想汽車能成為國(guó)內(nèi)新勢(shì)力造車的首家規(guī)模盈利玩家不是偶然，背后有一系列綜合原因，首當(dāng)其沖的就是戰(zhàn)略定位的貢獻(xiàn)。

在商界，最有影響力的理論之一就是“定位”，通過對(duì)需求的研究與細(xì)分，從而找到一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，進(jìn)而獲得超越同行的利潤(rùn)，這是每一個(gè)明智的企業(yè)家所夢(mèng)寐以求的。大而化之的“沖浪型”選手（即只看準(zhǔn)風(fēng)口，但實(shí)際是參與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)），如果不具備超強(qiáng)的綜合實(shí)力，在行業(yè)的變遷中則會(huì)被慢慢地淘汰。

理想汽車在過去能實(shí)現(xiàn)銷售額與利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，即是定位于增程車?yán)锏暮儡囶I(lǐng)域。這在過去，卻并不被其它玩家所看好。

無獨(dú)有偶，根據(jù)彭博新聞社的報(bào)道，在過去的一年中，歐美的增程車銷量也是突飛猛進(jìn)式的增長(zhǎng)。這不禁讓人好奇：這背后的邏輯，是什么？且讓我們來分析一下。

目前，人們購(gòu)買汽車已有四種選擇，分別是：油車、混動(dòng)、增程、純電。這四種中，由于國(guó)家政策的限制，油車在許多城市并不能自由購(gòu)買，其它三種選擇就擺在人們面前，我們來一一分析這三種的不同與大家購(gòu)車時(shí)的考慮。

通過對(duì)一批消費(fèi)者的調(diào)研，《正經(jīng)社》分析師發(fā)現(xiàn)，人們對(duì)新能源車的需求核心還是在城市通勤與周邊交通上，現(xiàn)有的電池容量大的純電新能源車確實(shí)能滿足，加上充電樁越來越多，所以純電新能源車的銷量很快。

但不容小覷的是，還有不小的人群存在對(duì)純電新能源的續(xù)航焦慮。比如，如果用戶在小長(zhǎng)假及一些時(shí)間段可能要去比較遠(yuǎn)的地方，純電動(dòng)車就面臨著在高速公路充電扎堆的問題，體驗(yàn)變得非常糟糕；又比如，今年春節(jié)南方的凍雨，堵在高速上很長(zhǎng)時(shí)間，純電用戶因?yàn)閾?dān)心電量問題及不確定何時(shí)能充到電而不敢用空調(diào)，這都是純電車用戶所面臨的痛點(diǎn)與困擾。

而擔(dān)心這些問題的用戶則因?yàn)樵龀膛c混動(dòng)可以加油而將其納入考慮范圍內(nèi)，但混動(dòng)車的問題，是同時(shí)擁有的電動(dòng)與燃油直接驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)導(dǎo)致造價(jià)上升，售價(jià)相對(duì)比較貴，后續(xù)維護(hù)費(fèi)用也高。與此同時(shí)，裝配的電池通常續(xù)航只有100公里，用戶平時(shí)在城市短途因?yàn)槌杀究紤]還是習(xí)慣首先用電池，但帶來的問題是得頻繁地充電。

增程車則不然，如今最大裝配有300公里的電池，可以滿足城市短途通勤的需要，又不至于過分頻繁地充電，因?yàn)榧佑秃笫抢冒l(fā)動(dòng)機(jī)給電池充電，因此售價(jià)與維護(hù)成本尚可。當(dāng)需要長(zhǎng)途行駛時(shí)，又可以加油為行程兜底，這就較大地緩解了用戶的里程焦慮。

這也不難理解為什么大眾中國(guó)CEO馮思瀚此前炮轟增程式技術(shù)是落后技術(shù)，但現(xiàn)實(shí)中消費(fèi)者卻并沒有拋棄增程車，核心就是在現(xiàn)有的環(huán)境下它具備的實(shí)用性。

李想決定造增程，據(jù)消息稱也是受到先驅(qū)者日產(chǎn)的啟發(fā)。日產(chǎn)驗(yàn)證了增程的市場(chǎng)可行性——2016年上市的日產(chǎn)增程車NOTE e-POWER，在2018年日本本土銷量甚至超過了混動(dòng)版豐田普銳斯。

每一種技術(shù)路線的興起，都是由不同時(shí)代的政策指引、時(shí)代背景與民眾使用習(xí)慣結(jié)合下的實(shí)際需求而催生。

理想汽車的崛起則是在正確的定位選擇后，在成本上低于純電的對(duì)標(biāo)競(jìng)品，在產(chǎn)品體驗(yàn)上對(duì)標(biāo)了奔馳寶馬奧迪，增加純電續(xù)航，從而在這一細(xì)分領(lǐng)域里占據(jù)了較大的份額。

2

財(cái)務(wù)指標(biāo)非常吸睛

作為首家新勢(shì)力造車中規(guī)模盈利的車企，理想汽車的2023年財(cái)報(bào)無疑是非常吸睛的。

《正經(jīng)社》分析師翻閱報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2023年，理想汽車的銷售額從前一年的約64億美元增長(zhǎng)174%至逾174億美元，持續(xù)性經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)從前一年的負(fù)2.86億美元猛增至16.63億美元。

同期，其它新勢(shì)力造車企業(yè)還深陷虧損的泥潭。

率先走上規(guī)模盈利的道路，理想汽車憑的是什么？

首先我們來看看理想汽車與蔚來汽車、小鵬汽車的財(cái)務(wù)相關(guān)指標(biāo)，這些指標(biāo)通常能解釋企業(yè)產(chǎn)品的議價(jià)能力與運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。

《正經(jīng)社》分析師查詢金融網(wǎng)站Seekingalpha發(fā)現(xiàn)，理想汽車的毛利率在 22.2%，蔚來汽車則是5.49%，小鵬汽車更是低到0.52%，這一指標(biāo)通常是揭示公司在產(chǎn)品上的定價(jià)權(quán)，毛利率越高，說明在成本之上能賺的毛利潤(rùn)更高。無疑，理想汽車能定更高的價(jià)格而仍能做到銷售量大增，其它新勢(shì)力則在競(jìng)爭(zhēng)中還無法把價(jià)格抬高。

在凈利率這塊，理想汽車也做到了近 10%，其它兩家則是虧損嚴(yán)重。在投資回報(bào)水平相關(guān)指標(biāo)ROE上，理想汽車更是超過了22%，這通常是一家業(yè)務(wù)不錯(cuò)的公司所能擁有的指標(biāo)。

再翻看歷史數(shù)據(jù)，《正經(jīng)社》分析師發(fā)現(xiàn)理想汽車的毛利率從最低時(shí)的16%提升到超過20%并趨于穩(wěn)定，其它兩家毛利率則從曾經(jīng)的尚可接受到一路下降，這或許正好反映了過去幾年純電新能源車領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)。今年初比亞迪的價(jià)格大跳水，無疑會(huì)加劇這一趨勢(shì)。

從關(guān)系企業(yè)生命的現(xiàn)金流量表來看，理想汽車是凈流入71.4億美元，雖然這里面應(yīng)該包括許多用戶的提前購(gòu)買定金，但看看另外兩家的凈流出近20億美元，還是不感慨良久。

除了超越同行的財(cái)務(wù)報(bào)表，從產(chǎn)品銷售量上看， 根據(jù)理想汽車公布的數(shù)據(jù)，2023年，理想汽車?yán)塾?jì)交付量達(dá)到37.6萬輛，同比增長(zhǎng)182.2%。

這是中國(guó)新勢(shì)力車企有史以來第一次邁過30萬輛年交付大關(guān)。從2019年至今，理想汽車?yán)塾?jì)交付突破60萬輛，也是交付量最高的中國(guó)新勢(shì)力車企。

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出師不利挑戰(zhàn)不少

盡管受益于前文我們所述的成功的戰(zhàn)略定位，并因此獲得了財(cái)務(wù)與產(chǎn)品交付上的亮眼優(yōu)勢(shì)，但理想汽車并未得到投資界的一致認(rèn)可。

來自香港證券分析師的評(píng)價(jià)是，目前各家均未建立明顯的護(hù)城河。

確實(shí)，過去的成績(jī)盡管亮眼，但行業(yè)普遍的認(rèn)識(shí)是，增程只是一個(gè)過渡性的產(chǎn)品，也許可以作為今天賺錢的來源，但這種產(chǎn)品形態(tài)能持續(xù)到2030年甚至更久嗎？這似乎是一個(gè)非常難回答的問題。

畢竟，不可否認(rèn)的是，隨著純電電池技術(shù)的發(fā)展，今天已經(jīng)有超過1000公里續(xù)航的純電汽車呼之欲出，假設(shè)續(xù)航里程持續(xù)增加，那誰還會(huì)有續(xù)航焦慮呢？

與此同時(shí)，問界也開始挑戰(zhàn)理想汽車在增程車領(lǐng)域的既有地位，在問界的壓力下理想汽車的原有車系也有了降價(jià)趨勢(shì)。

或許正因?yàn)榇?，出于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)持續(xù)性的考慮，理想汽車在今年3月1日推出純電電動(dòng)汽車產(chǎn)品MEGA，并配有超充功能，即充電10分鐘即可續(xù)航500公里。如果其宣稱的遍布全國(guó)主要城市及高速公路的超充網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)能建成，確實(shí)能較大地緩解用戶購(gòu)買純電電動(dòng)車的里程焦慮。

誰曾想，推出伊始，別具匠心的外觀設(shè)計(jì)卻遭到了巨大的輿論風(fēng)暴。從用戶痛點(diǎn)解決角度及戰(zhàn)略長(zhǎng)期布局的角度，理想汽車或許都在朝正確的方向邁進(jìn)，然而商業(yè)上的持續(xù)成功卻要克服更多、更艱難的挑戰(zhàn)，顯然，目前市場(chǎng)都在觀察著理想汽車，在產(chǎn)品上不走尋常路的他，是否也能通過不尋常的路數(shù)來化解這場(chǎng)危機(jī)？

更明確的現(xiàn)實(shí)是，即使這場(chǎng)危機(jī)過去，理想汽車要在純電電動(dòng)車領(lǐng)域大展拳腳，商業(yè)上的挑戰(zhàn)仍是無時(shí)不在。能否構(gòu)建起有足夠競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)護(hù)城河，或許只有顯現(xiàn)的那一天我們才能判斷?！尽墩?jīng)社》出品】

責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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