原標(biāo)題：增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，國(guó)債國(guó)家國(guó)防國(guó)家隊(duì)出手了｜《財(cái)經(jīng)》封面

以下文章來(lái)源于財(cái)經(jīng)雜志 ，隊(duì)出作者鄒碧穎 張舸

財(cái)經(jīng)雜志

《財(cái)經(jīng)》雜志官方微信。手財(cái)銀河平臺(tái)電子游戲入口《財(cái)經(jīng)》雜志由中國(guó)證券市場(chǎng)研究中心主辦，經(jīng)封濟(jì)中1998年創(chuàng)刊，面經(jīng)秉承“獨(dú)立、國(guó)債國(guó)家國(guó)防獨(dú)家、隊(duì)出獨(dú)到”的手財(cái)新聞理念，以權(quán)威性、經(jīng)封濟(jì)中公正性、面經(jīng)專業(yè)性報(bào)道見(jiàn)長(zhǎng)，國(guó)債國(guó)家國(guó)防是隊(duì)出政經(jīng)學(xué)界決策者、研究者、手財(cái)管理者的經(jīng)封濟(jì)中必讀刊物。

特別國(guó)債旨在將短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的面經(jīng)訴求更好地銜接。各地?fù)屪フ叽翱谄冢诩涌熘\劃、儲(chǔ)備和挑選一批符合高質(zhì)量發(fā)展要求的重大項(xiàng)目

封面設(shè)計(jì)／黎立

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 鄒碧穎 研究員 張舸

編輯｜王延春

1萬(wàn)億元國(guó)債，靴子落地?；ò鍓K等再迎利好。

10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。

根據(jù)10月25日國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上公布的消息，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年特別國(guó)債1萬(wàn)億元，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。此次增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，全部列為中央財(cái)政赤字，還本付息由中央承擔(dān)，不增加地方償還負(fù)擔(dān)。

消息甫出，多地政府聞風(fēng)而動(dòng)。

10月27日，福建三明市三元區(qū)召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要研究吃透政策，用好用足政策紅利，抓好當(dāng)前急需的災(zāi)后恢復(fù)重建、防洪治理、城市排水防澇等重點(diǎn)支持項(xiàng)目，做到應(yīng)報(bào)盡報(bào)、及時(shí)上報(bào)。10月28日，安徽廬江縣召開(kāi)會(huì)議，要求把握重大戰(zhàn)略機(jī)遇，搶抓政策窗口期，加快謀劃、儲(chǔ)備和包裝一批符合高質(zhì)量發(fā)展要求的重大項(xiàng)目。

湖南岳陽(yáng)市更是搶先一步。據(jù)其官方消息，湖南岳陽(yáng)市發(fā)改委主要負(fù)責(zé)人在8月初赴國(guó)家發(fā)改委跟進(jìn)乙烯項(xiàng)目時(shí)，就了解到相關(guān)政策信息，牽頭組織投資科等各業(yè)務(wù)科室單位成立專班，指導(dǎo)各縣市區(qū)開(kāi)展項(xiàng)目謀劃儲(chǔ)備。9月29日，銀河平臺(tái)電子游戲入口一收到國(guó)家發(fā)改委項(xiàng)目申報(bào)的通知，岳陽(yáng)市立馬上報(bào)項(xiàng)目408個(gè)，10月13日再次梳理上報(bào)項(xiàng)目928個(gè)，總共申報(bào)資金1130億元。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉曉光等專家告訴《財(cái)經(jīng)》，此次國(guó)債發(fā)行背后或有多重考量。今年暴雨、洪澇等災(zāi)害頻發(fā)，部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)損失較大，防洪工程等災(zāi)后重建任務(wù)離不開(kāi)“真金白銀”的保障。特別國(guó)債發(fā)行之后，客觀上還將有利于緩解地方債務(wù)壓力、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、釋放宏觀政策加碼的信號(hào)。廣發(fā)證券一份研報(bào)指出，四季度調(diào)整財(cái)政預(yù)算較為罕見(jiàn)，顯然是為明年財(cái)政更加前置發(fā)力。明年有較大概率將GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）目標(biāo)定為5%左右。

資料來(lái)源：《財(cái)經(jīng)》區(qū)域經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)研究院研究員張舸根據(jù)公開(kāi)信息整理 制表：顏斌

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所原所長(zhǎng)賈康向《財(cái)經(jīng)》指出，特別國(guó)債旨在將短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的訴求更好地銜接，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到5%，但明后年還存在不確定性。到2035年，中國(guó)要基本建成社會(huì)主義現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量或人均收入翻一番，這要求十余年間平均每年的經(jīng)濟(jì)增速接近5%，存在一定挑戰(zhàn)性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力空間仍然可觀，繼續(xù)推進(jìn)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化過(guò)程中，政策工具箱里的工具也應(yīng)該積極用起來(lái)。

低成本籌措資金，支持防災(zāi)減災(zāi)項(xiàng)目

今年夏天，一場(chǎng)“140年難遇”的特大暴雨侵襲華北、黃淮地區(qū)，造成難以彌補(bǔ)的人員、物資損失。平靜的日常生活被打破之后，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱之處浮出水面。多家媒體復(fù)盤洪災(zāi)發(fā)現(xiàn)，一些流域缺少水利工程設(shè)施、沒(méi)有水庫(kù)攔截，以及防洪工程建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)不足、年久老化、蓄滯洪區(qū)疏于日常維護(hù)等因素，削弱了北方城市應(yīng)對(duì)極端天氣的能力。

世界資源研究所等機(jī)構(gòu)在2021年發(fā)布的《加速氣候韌性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)》報(bào)告指出，中國(guó)氣候韌性基建未來(lái)五年內(nèi)年均需要彌補(bǔ)近5000億元的資金缺口。在2018年底的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，水利部原總規(guī)劃師汪安南亦表示，中國(guó)水利工程體系基本形成，但從未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和現(xiàn)代化要求來(lái)說(shuō)，還有差距。水利工程仍存在著短板和薄弱環(huán)節(jié)。

“華北地區(qū)河道整治的任務(wù)比較重?，F(xiàn)有的堤防也應(yīng)該進(jìn)一步加固?！彼吭S河水利委員會(huì)資深專家洪尚池告訴《財(cái)經(jīng)》，有的大水50年甚至100年一遇，防洪工程的御水作用平日并不顯現(xiàn)，但一遇到大水，便至關(guān)重要。一直以來(lái)，水利工程受建設(shè)周期長(zhǎng)、資金回報(bào)率低等因素制約，社會(huì)資本介入的意愿普遍不高，主要還得靠政府進(jìn)行長(zhǎng)期持久的資金投入。

根據(jù)財(cái)政部的安排，此次1萬(wàn)億元國(guó)債將主要投向八大方向：災(zāi)后恢復(fù)重建、骨干防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點(diǎn)防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點(diǎn)水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動(dòng)、重點(diǎn)自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。今年全國(guó)財(cái)政赤字將由3.88萬(wàn)億元增加到4.88萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。

“此時(shí)發(fā)行國(guó)債有利于解決地方抗災(zāi)救災(zāi)能力不足的問(wèn)題，同時(shí)為年底和明年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)提前蓄力?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中財(cái)-安融地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長(zhǎng)溫來(lái)成對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，本次增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債，雖然按特別國(guó)債進(jìn)行管理，但從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)仍屬于一般國(guó)債。主要是因?yàn)?，本次增發(fā)國(guó)債計(jì)入財(cái)政赤字，由“第一本賬”（一般公共預(yù)算）進(jìn)行核算。而特別國(guó)債不計(jì)入財(cái)政赤字，由“第二本賬”（政府性基金預(yù)算）進(jìn)行核算。

嚴(yán)格意義上的特別國(guó)債，改革開(kāi)放后中國(guó)僅發(fā)行過(guò)三次：1998年亞洲金融危機(jī)、2007年全球金融危機(jī)以及2020年抗疫特別國(guó)債。近年來(lái)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，地方財(cái)政壓力加大，部分觀點(diǎn)開(kāi)始呼吁由中央來(lái)承擔(dān)加杠桿的責(zé)任、支撐財(cái)政支出。對(duì)此，溫來(lái)成介紹，中央加杠桿就是發(fā)行國(guó)債，一般來(lái)說(shuō)，有普通國(guó)債、定向國(guó)債和特別國(guó)債三大類。

劉曉光分析，今年增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債用作特別國(guó)債管理，一因其?？顚Ｓ茫行枰鉀Q的特定資金用途；二則是其發(fā)行時(shí)間點(diǎn)在年底，而一般國(guó)債需要在年初提請(qǐng)人大審議本年度發(fā)行額度。特別國(guó)債指定用途，將有助于資金迅速落地到項(xiàng)目，在短期內(nèi)投入建設(shè)形成實(shí)物量，提高財(cái)政資金的使用效率。對(duì)急需災(zāi)后重建的地區(qū)來(lái)說(shuō)，這筆資金將有效緩解地方財(cái)政的壓力，也算間接化債?！凹词箾](méi)有增發(fā)國(guó)債，政府也要安排資金投入這些民生工作?！?/p>

1998年發(fā)行的2700億元特別國(guó)債為期30年、不列入赤字，而今年的1萬(wàn)億元國(guó)債列入赤字。對(duì)此，賈康解釋，這是出于技術(shù)性考慮，實(shí)質(zhì)內(nèi)容沒(méi)有變化。地方專項(xiàng)債其實(shí)也是中央層面特別國(guó)債的地方化，在政府性基金預(yù)算中核算、不列入赤字。特別國(guó)債可以達(dá)到3年至30年的覆蓋期，公共部門負(fù)債空間騰挪的彈性很明顯，可以覆蓋一些非常弱的現(xiàn)金流項(xiàng)目。

從全盤來(lái)看，中國(guó)政府債務(wù)呈現(xiàn)出地方政府杠桿高、中央政府杠桿低的特點(diǎn)。賈康分析，此次1萬(wàn)億元特別國(guó)債的發(fā)行，利用了公共部門發(fā)債安全區(qū)內(nèi)的一部分可用空間，以中央政府金邊債的信用，以相對(duì)低成本的發(fā)債籌集資金，再通過(guò)轉(zhuǎn)移支付交給地方用。今年赤字率雖然從3%提高至3.8%，但跨年度、覆蓋兩年，屬于一種較好的銜接方式。

多位專家向《財(cái)經(jīng)》指出，中央財(cái)政更多地承擔(dān)財(cái)政赤字，并發(fā)行國(guó)債增加轉(zhuǎn)移支付給地方政府，在未來(lái)或成常態(tài)?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒向《財(cái)經(jīng)》分析，與地方債相比，國(guó)債的發(fā)行利率低、到期周期長(zhǎng)。由中央發(fā)債，既有空間，又能降低發(fā)債成本、拉長(zhǎng)周期。

財(cái)政擴(kuò)張促就業(yè)，國(guó)債如何落到實(shí)處

水利工程常被視作刺激經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造就業(yè)崗位的重要抓手。據(jù)水利部數(shù)據(jù)，1月-9月，全國(guó)新開(kāi)工各類水利項(xiàng)目2.49萬(wàn)個(gè)，吸納就業(yè)221.2萬(wàn)人、同比增長(zhǎng)5.7%。其中，吸納農(nóng)村勞動(dòng)力175.4萬(wàn)人。而防災(zāi)減災(zāi)、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田工程，均涉及大型水利設(shè)施建設(shè)。賈康舉例，城市防澇、建設(shè)海綿城市需要配合地下綜合管廊建設(shè)，“這是需要天文數(shù)字的投資才能做的事”。

今年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)不斷呼吁新一輪刺激政策出臺(tái)，部分觀點(diǎn)就主張擴(kuò)大“中央本級(jí)債務(wù)”，刺激經(jīng)濟(jì)。劉曉光分析，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)存在“穩(wěn)增長(zhǎng)”完成后政策退出的擔(dān)心，此次增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債及時(shí)傳達(dá)宏觀托底信號(hào)，也能起到穩(wěn)信心作用。

然而，通常而言，以財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)存在兩條重要的債務(wù)紅線：一是赤字率，即赤字/GDP，一般要求等于或者低于3%。二是政府負(fù)債率，即（中央政府債務(wù)+地方政府債務(wù)）/GDP，一般要求低于60%。這兩者主要來(lái)自《馬斯特里赫特條約》提出的參考標(biāo)準(zhǔn)。今年全國(guó)財(cái)政赤字率將由3%提高到3.8%左右，是否會(huì)放大國(guó)家背負(fù)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？

《財(cái)經(jīng)》采訪的專家們均表示，由中央政府?dāng)U張債務(wù)、財(cái)政政策仍有較大的安全空間。賈康分析指出，中國(guó)一年的GDP已達(dá)到120多萬(wàn)億元，1萬(wàn)億元特別國(guó)債占比不足1個(gè)百分點(diǎn)。從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，中國(guó)公共部門負(fù)債率在主要經(jīng)濟(jì)體中偏低，“不存在因?yàn)榘l(fā)這1萬(wàn)億元特別國(guó)債就會(huì)出現(xiàn)什么風(fēng)險(xiǎn)威脅的情況，不會(huì)導(dǎo)致大家擔(dān)心的不良后果發(fā)生”。

劉曉光認(rèn)為，打破3%的赤字率約束，這是財(cái)政思路的一種突破。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，為后續(xù)宏觀調(diào)控提供了必要空間，未來(lái)應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的調(diào)整能力也大大增強(qiáng)。溫來(lái)成也認(rèn)為，3%的赤字率作參考即可，實(shí)際上很多歐美國(guó)家也并未完全遵守。操作中，財(cái)政政策應(yīng)更關(guān)注眼下的經(jīng)濟(jì)需要，而非3%赤字率的表面含義，更不應(yīng)讓這一數(shù)據(jù)“束縛住手腳”。

劉曉光、溫來(lái)成分析，到四季度才將赤字率上調(diào)至3.8%，應(yīng)該是決策部門認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況都比過(guò)去想象的更加復(fù)雜和嚴(yán)峻，需要更積極的財(cái)政發(fā)力。這也是對(duì)明年宏觀政策的提前宣示，可以預(yù)計(jì)，明年的財(cái)政、貨幣政策將繼續(xù)保持寬松積極的節(jié)奏。

對(duì)于60%的政府負(fù)債率紅線，賈康亦指出，官方公布的陽(yáng)光化公共負(fù)債率，大概是40%。地方政府的隱性債務(wù)缺乏官方數(shù)據(jù)，有研究認(rèn)為60多萬(wàn)億元的城投債里，10%-30%可能是地方政府隱性債務(wù)，如此，即便按高端估計(jì)再疊加20萬(wàn)億元的債務(wù)，公共負(fù)債率也僅抬升至50%多。

“公共負(fù)債率再抬高一些，也不是什么過(guò)不去的坎?！恶R斯特里赫特條約》是歐盟國(guó)家達(dá)成財(cái)政紀(jì)律條款時(shí)畫的一條界限，沒(méi)有經(jīng)過(guò)學(xué)理上的嚴(yán)格證明，是為了配合貨幣聯(lián)盟，在財(cái)政紀(jì)律方面確定的一條整數(shù)關(guān)口的預(yù)警線。歐洲主權(quán)危機(jī)發(fā)生后，一些小國(guó)家守不住這條線，德國(guó)、法國(guó)也沒(méi)能守住，后來(lái)等到局勢(shì)平息后，才又退回了60%的線以下?！辟Z康說(shuō)。

然而，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)虞，亦有觀點(diǎn)擔(dān)心，特別國(guó)債能否切實(shí)落到防災(zāi)減災(zāi)等項(xiàng)目上？地方政府債務(wù)到期，如果特別國(guó)債被挪用于化債，是否無(wú)法起到創(chuàng)造就業(yè)、刺激經(jīng)濟(jì)的效用？

《財(cái)經(jīng)》了解到，今年10月以來(lái)，各地正密集發(fā)行特殊再融資債券以置換隱性債務(wù)。特殊再融資債券的本質(zhì)是借新還舊，將隱性債務(wù)顯性化，先釋緩當(dāng)期償債壓力?！蹲C券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，共有25個(gè)省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市累計(jì)發(fā)行特殊再融資債券10126.8億元。另?yè)?jù)安信證券數(shù)據(jù)，截至10月13日，云南、內(nèi)蒙古、遼寧（含大連）發(fā)行再融資債券規(guī)模均超千億元。重慶、廣西、湖南、貴州發(fā)行再融資債券規(guī)模超400億元。

一位不愿具名的財(cái)政人士告訴《財(cái)經(jīng)》，此前在地方專項(xiàng)債下達(dá)的過(guò)程中，一些地方政府確實(shí)存在挪用資金解燃眉之急的情況。如果地方政府真的沒(méi)有其他渠道資金去補(bǔ)窟窿，無(wú)法確保正常運(yùn)轉(zhuǎn)，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的社會(huì)化、政治化。這種情況出現(xiàn)后，上級(jí)政府只好睜一眼閉一眼。然而，此次發(fā)行1萬(wàn)億元特別國(guó)債，用途非常明確，原則上并不能挪用。

在10月25日國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委副秘書長(zhǎng)張世昕亦表示，為促進(jìn)資金使用精準(zhǔn)有效，本次增發(fā)國(guó)債資金全部按項(xiàng)目管理。將通過(guò)在線監(jiān)測(cè)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等方式，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)、資金使用等情況的監(jiān)督檢查，推動(dòng)項(xiàng)目順利建設(shè)實(shí)施，進(jìn)一步增強(qiáng)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。對(duì)擠占挪用國(guó)債項(xiàng)目資金等問(wèn)題，將按照有關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅追責(zé)。

另一面，溫來(lái)成、劉曉光也指出，盡管本次增發(fā)的國(guó)債明確不能直接用于地方化債，但該筆資金轉(zhuǎn)移支付給地方使用后，原本用來(lái)鞏固水利項(xiàng)目的資金就可以騰挪出來(lái)，一定程度上降低地方政府的收支壓力，也會(huì)間接利好地方化債、發(fā)工資等經(jīng)常性支出。“甚至可以說(shuō)，此次增發(fā)的萬(wàn)億國(guó)債可視為此前政治局會(huì)議所提‘一攬子化債方案’的一次實(shí)踐?！?/p>

2023年8月27日，房山災(zāi)區(qū)重建工程舉行啟動(dòng)儀式。房山區(qū)已完成由“四通一保”的搶險(xiǎn)救援階段向重建提升階段的轉(zhuǎn)變，災(zāi)后重建項(xiàng)目全面開(kāi)工，圍繞居民住房、水利設(shè)施、交通設(shè)施、市政設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施等領(lǐng)域，推動(dòng)恢復(fù)重建項(xiàng)目落地建設(shè)。圖/視覺(jué)中國(guó)

2023年8月16日，吉林省舒蘭市，工作人員拆除損毀房屋。舒蘭災(zāi)后住房重建（修繕）工作已經(jīng)啟動(dòng)，采取分散重建、集中重建及貨幣化安置等多種方式，對(duì)受災(zāi)戶實(shí)施分類安置。圖/中新

2023年9月5日，“9·5”瀘定地震一周年，四川省甘孜藏族自治州瀘定縣磨西鎮(zhèn)地震災(zāi)后重建首批新房順利交付。圖為瀘定縣磨西鎮(zhèn)大杉樹村（幸福新村）集中安置點(diǎn)首批即將交付的新房。圖/中新

投資消費(fèi)須平衡，地方財(cái)力靠改革

實(shí)際上，財(cái)政發(fā)力的呼聲已久。2023年，穩(wěn)增長(zhǎng)更依靠貨幣政策寬松，財(cái)政政策較弱。西部證券首席分析師邊泉水告訴《財(cái)經(jīng)》，今年央行兩次降息、兩次降準(zhǔn)，貨幣政策保持相對(duì)寬松。然而，財(cái)政政策總體而言仍然偏緊。此次增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債擬分兩年使用，預(yù)計(jì)2024年基建投資增速可能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，名義GDP增速可能比今年回升1個(gè)-2個(gè)百分點(diǎn)。

然而，1萬(wàn)億元特別國(guó)債落地之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)中國(guó)是否要發(fā)行特別國(guó)債、以及特別國(guó)債的用途亦有討論爭(zhēng)議。一部分專家希望增量國(guó)債用于促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，拉動(dòng)就業(yè)；部分專家建議，將新增的國(guó)債變?yōu)榫用裣M(fèi)的現(xiàn)金直補(bǔ)或是消費(fèi)券，拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)短板。

反對(duì)繼續(xù)投基建的觀點(diǎn)擔(dān)心，政府投資存在效率不足、扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、債務(wù)難以為繼等問(wèn)題。中國(guó)改革基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王小魯就指出，過(guò)去政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)曾經(jīng)起了重要作用，但同時(shí)也有大量政府投資花在低效、無(wú)效的項(xiàng)目上，浪費(fèi)巨大。一些城市建設(shè)項(xiàng)目奢華氣派但無(wú)用，很多城市樓盤、工業(yè)園區(qū)仍然空置。目前，有效投資空間越來(lái)越少，再沿襲過(guò)去模式擴(kuò)大政府投資，效率必然越來(lái)越低。

然而，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定向《財(cái)經(jīng)》表示，“北京一次大雨把我們基礎(chǔ)設(shè)施的問(wèn)題充分暴露出來(lái)了?！庇杏^點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施效率低、浪費(fèi)，甚至已經(jīng)飽和。實(shí)踐證明這種觀點(diǎn)是十分錯(cuò)誤的?；ㄖ写嬖诶速M(fèi)嚴(yán)重是不可否認(rèn)的。但那是投什么和怎么投的問(wèn)題，不是應(yīng)不應(yīng)投的問(wèn)題。由于中國(guó)處于準(zhǔn)通縮狀態(tài)，不應(yīng)擔(dān)心財(cái)政赤字進(jìn)一步上升。

基礎(chǔ)設(shè)施的含義已經(jīng)完全超越“鐵公機(jī)”的外延。它不但包括傳統(tǒng)意義的基礎(chǔ)設(shè)施還應(yīng)包括“新基建”、醫(yī)療、教育和養(yǎng)老公共產(chǎn)品的提供，包括支持技術(shù)革新技術(shù)革命的基礎(chǔ)研究。

余永定說(shuō)，“我們還需考慮發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、地方政府等社會(huì)各方力量的積極性。如果中國(guó)繼續(xù)執(zhí)行更具擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策，并糾正在執(zhí)行‘四萬(wàn)億’政策時(shí)出現(xiàn)的問(wèn)題，而不是過(guò)分強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策‘常態(tài)化’，不是年復(fù)一年的主動(dòng)降低GDP增速目標(biāo)，保持6%左右的GDP增速是完全有可能的。”

賈康也認(rèn)可財(cái)政資金繼續(xù)投向基建。在他看來(lái)，如果沒(méi)有有效投資形成就業(yè)機(jī)會(huì)的增加和老百姓收入的增長(zhǎng)，消費(fèi)就將是無(wú)源之水、無(wú)本之木，促進(jìn)消費(fèi)就不具備可持續(xù)性。此外，財(cái)政政策如設(shè)計(jì)為直升機(jī)撒錢方式投向消費(fèi)者存在政策設(shè)計(jì)的公平性問(wèn)題，“給馬云發(fā)一份，給低收入階層也發(fā)同樣的一份，政策水平太低了”，但如果區(qū)分劃界發(fā)錢又比較復(fù)雜，很難簡(jiǎn)單復(fù)制其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)。

實(shí)際上，在歷史上許多經(jīng)濟(jì)下行周期，基建經(jīng)常被視作最立竿見(jiàn)影的調(diào)控手段。1929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條，時(shí)任總統(tǒng)羅斯福推行以工代賑，美國(guó)修建大量的鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、碼頭、農(nóng)田水利、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)了就業(yè)。日本政府亦在1991年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂、1998年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)多次以基建刺激經(jīng)濟(jì)。

在劉曉光看來(lái)，通過(guò)基建投資，拉動(dòng)就業(yè)、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)循環(huán)中見(jiàn)效較快、迅速形成實(shí)物量的刺激手段。至于過(guò)度基建，有些地方確實(shí)已經(jīng)在重復(fù)建設(shè)，但有些地方的基建還較為匱乏。尤其面向未來(lái)，中國(guó)要想實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施也有更新?lián)Q代的需要。

同時(shí)，《財(cái)經(jīng)》采訪的專家均強(qiáng)調(diào)，財(cái)政政策需要兼顧消費(fèi)與投資。劉曉光指出，要注重投資和消費(fèi)的平衡，尤其是通過(guò)財(cái)政提高居民收入，刺激消費(fèi)?！捌鸫a從明年開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)促投資和促消費(fèi)兩手抓。”溫來(lái)成表示，對(duì)于一些基建投資的邊際回報(bào)下降的地方，建議將財(cái)政資金更多投入到教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、社保等保障性問(wèn)題，通過(guò)民生領(lǐng)域的完善拉動(dòng)消費(fèi)。

值得注意的是，特別國(guó)債并非刺激經(jīng)濟(jì)的常用手段。溫成來(lái)指出，如果今年順利完成5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，且明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，應(yīng)適當(dāng)管控債務(wù)發(fā)行的總量，甚至可以適度回調(diào)?！翱傮w來(lái)講，當(dāng)前積累的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不小了?！碑?dāng)前，央地財(cái)政收支與其事權(quán)并未完全匹配。1萬(wàn)億元國(guó)債旨在“穩(wěn)增長(zhǎng)”過(guò)程中，緩解央地財(cái)政關(guān)系矛盾。接下來(lái)，要優(yōu)化央地債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加國(guó)債、減少地方債，減少財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；從大方向上逐步推進(jìn)央地財(cái)政改革。

10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議亦提出，建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)。在賈康看來(lái)，今后還應(yīng)該要以深化改革的攻堅(jiān)克難健全省級(jí)以下財(cái)政體制，形成地方稅體系和轉(zhuǎn)移支付等要件組合而成的、全覆蓋的“分稅制為基礎(chǔ)的分級(jí)財(cái)政”，從根本上解決地方財(cái)力不足的問(wèn)題。查看更多